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小米估值腰斩市场跌宕上市就是巨大成功

2018-08-30 18:46:59

小米估值腰斩市场跌宕上市就是巨大成功

日前，小米在资本市场的待遇可谓是过山车。先是高盛、摩根士丹利、摩根大通、中信里昂证券、瑞信等机构给小米做出了800亿到940亿美元估值。然后是大逆转，市值降至490亿美元，仅略高于2014年底小米第五轮融资时的450亿美元估值。

雷军在公开信中也称，最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功。

随后，有舆论认为因小米不具备核心技术，所以在资本市场遭遇过山车，但实际上，这种观点是站不住脚的，真正的原因在于小米的互联基因和资本市场逐利。

企业估值高低与并不与技术水平存在必然联系

有舆论认为因小米不具备核心技术，所以在资本市场遭遇过山车。但实际上，企业估值高低与并不与技术水平并不是总是正相关。最典型的例子莫过于AMD。

在2015年的中美互联论坛上，共有来自中美两国的28位高管参加了此次论坛，其中包括了苹果CEO库克、微软CEO纳德拉以及中方的马云、马化腾等世界著名科技大佬。

有好事者对所以科技公司的市值做了一个排名，排在前6位的分别是：

苹果（6700亿美元）、微软（3510亿美元）、脸书（2640亿美元）、亚马逊（2507亿美元）、腾讯（1588亿美元）、阿里（1508亿美元）。

排在末三位的分别是：新浪（25亿美元）、搜狐（16亿美元）、AMD（13亿美元）。

虽然AMD市值上在28家公司中排名垫底，甚至还不如新浪、搜狐这类门户站，但AMD在CPU和GPU上的技术实力却是仅次于Intel和英伟达的存在。

再举个例子。在排行榜中，虽然腾讯和阿里的市值非常高，已经超过了IBM、思科、英特尔、高通，但就技术实力而言，这几家美国科技公司都不是阿里和腾讯能够企及的。

小米廉价与中国制造业升级并不冲突

不久前，有媒体发表文章称，由于小米推出廉价，压低行业利润，进而影响了企业研发，进而影响中国产业升级，对中国制造业产生负面作用，并认为中国需要的是高品牌附加值和更高价格的。

虽然听起来像一回事，但具体分析后就会发现完全是站不住脚。

第一，小米损害的是中间商的利润

小米估值腰斩市场跌宕上市就是巨大成功

，而非消费者和上游元器件供应商。由于中国线下渠道存在层层代理，雁过拔毛的现象，相对于美国大卖场直销的线下渠道，中国的线下渠道成本明显偏高。消费者不得不外中间商层层加价买单，小米的互联直销模式是把原本被中间商拿走的利润给了消费者。

第二，廉价并不影响产业升级，反而是产业升级的最大助力。对于媒体宣称互联品牌压低行业利润，影响创新，我们只要拆开就会发现，这是一个伪命题。只要详细查看智能零配件就会发现一个非常有趣的现象，那就是廉价的零件国产化比例明显高于4000元以上的。像千元机，很多都是京东方、天马的屏幕，而4000元以上的大多都是日韩系屏幕，而且厂商还往往以此为卖点。实际上，给予中国元器件厂商订单，推动中国产业升级的，恰恰是国内各家厂商的廉价，其中，中国移动的某款廉价堪称国产化比例之最。

第三，高价对产业升级意义有限。过去，小米崛起之前，国产的价格也卖的很贵，但这些厂商就真掌握核心技术了么？在最近几年，华为、OPPO、VIVO的中高端机型异军突起，但只要看一下零件就可以发现，这些高端国产化比例还不如千元，那些动辄4000、5000元的高端反而是在给国外上游零件企业输血。

另外，高价对上游元器件供应商的扶持作用并不比廉价强。高价卖的往往都是有较高品牌附加值的大厂商，这些厂商具有很强议价能力，因而更能压榨上游供应商，上游供应商被高价卖的公司搞死搞残的事情也不少，最典型的莫过于苹果，先后把PA Semi（CPU）和Imangination（GPU）搞残了。

即便通过高端智能获得了高额利润，也没见国内这些公司跳出AA体系的桎梏，自己研发CPU和操作系统另起炉灶，反而死心塌地给AA体系打工，和联想给Wintel体系打工如出一辙。

从实践上看，联想低配高价赚取高额利润，并没有对中国技术升级，打破Wintel垄断起到多少作用。类似的，智能做高端，只是有利于整机厂商收取智商税、情怀税、逼格税，对于解决缺芯少魂毫无意义。

在这里铁流要说一句，真要支持国货，就选择那些零件国产化程度高的千元吧。

小米估值腰斩在于互联基因和资本市场逐利

互联企业相对于传统制造业公司有一个很大的区别，就是资金成本偏高，因而互联企业往往需要不断跑马圈地，而且在势头上必须高奏凯歌，并且通过舆论炒作始终获得一定的热度。

小米早些年不上市，是因为行业大环境良好，而且企业增长势头喜人，资金也比较充足。现在之所以要上市，是因为智能市场已经处于饱和状态，很难在维持过去芝麻开花节节高的状态。在前2年，小米市场占有率甚至还不升反降。

这些事情投资人都看在眼里，记在心里，恐怕各个都想解套，急于找接盘侠吧。

然而，由于之前业绩下滑，这样上市对于投资人来说，无法实现利益最大化，因而必须先把小米的业绩往上托。这也是为何近2年小米非常拼，特别是红米多款机型在上市时具有很高的性价比，销量也随之节节攀升。

在业绩回升，且智能高度饱和，竞争越发白热化的情况下，小米上市就非常符合投资人的利益了。

不过，由于之前资本在一级市场已经制作了大量泡沫，且智能行业的大环境大家都看在眼里，这就导致二级市场不太愿意去接盘。加上最近中美贸易冲突资本外流等因素，使小米的估值遭遇腰斩。